开首：市集资讯

（开首：策略推敲）

本周市集依然震憾，但里面结构从此前相对单一的硬科技主导滚动为双干线轮动。港股科技硬件重估仍在进行中，集团本周大涨52%，年头于今涨159%，成为恒生指数和恒生科技中发达最佳的身分股；与此同期，本周后半周A股科技退换下，港股耗尽板块逆势反弹，周五港股通耗尽指数飞腾2%，新耗尽领涨。在民众市集波动下，东谈主民币汇率进一步走强至6.76。咱们在上周周报《事件性冲击创造短期反弹契机》（2026.5.25）中指出，悲不雅预期聚集计入易启动反弹，刻下依然处于短线交往窗口期。往后看，因功绩空窗期访佛一系列宏不雅事件如油价和地缘波动、日央行议息（6月16日）、好意思联储FOMC（6月17日）及海表里超大型IPO等，刻下时刻面较极点的科技干线6月易有扰动，但并不料味着逆转。粗拙市集波动放大的模样之一即是平衡成就，港股因更侧重金融和耗尽，自己可被视作短期扰动下的散播选项。中期成就上延续高景气和低估回转并行，4月工业企业利润数据在供给侧冲击下逆势上升，提议成就景气加快上行的半导体、电新和机械，以及估值低位、盈利预期企稳或上修、红利属性增强的食饮和耗尽者处事。

中枢不雅点

基本面：半导体及硬件建设强势，恒科仍在筑底

适度5月29日，港股非金融彭博预期将来12个月盈利（简称盈利预期）近4周上修1.4%，近1周基本走平（+0.1%）。恒科已毕此前邻接两周下修，近1周回升0.8%，互联网近1周走平（+0.1%），底部仍在夯实中。立异药近4周上修3.3%，4W净宽度 58%，近1周不时上修，但幅度和宽度拘谨。高股息偏弱。行业层面，半导体还是盈利上修动能最强且宽度最优的标的（近4周+11.3%/近1周+1.8%，近4周净宽度80%、近1周50%）。硬件建设上修趋势强化，近4周上修7.8%，近1周上修1.9%，联思集团和建滔积层板是主要孝敬。食物饮料转为上修，qvod近4周上修4.7%，近1周上修1.0%，上修宽度相通居前。传媒本周飞腾，但盈利预期仍不才修。

资金面：外资转为流出，南向转为流入

外资方面，适度周三，EPFR口径下外资流出港股7.5亿好意思元，转为净流出（前一周净流入13.5亿好意思元），其中主动外资净流出0.6亿好意思元，被迫外资净流出6.8亿好意思元；沽空方面，最新一期港股沽空交往比例/抓仓比率-2.0pct/+0.0pct至9.8%/2.51%，沽空抓仓比率仍保管较高水平；南向方面，南向净流入港股8亿港币，较前一周净流出135亿港币转为净流入，电子、石油石化、房地产、汽车、煤炭等板块流入名次靠前。

市集情谊：过问躁急区间，短线买点出现

港股情谊指数最新读数26.9，过问躁急区间，较前一周进一步下行。归因来看，本周南向资金净流入/买入强度/AH溢价由9/11/26变动至5/6/31。期货升贴水/期权看法辞别变动-9/-8至2/13，举座仍处于较低水平，其他交往看法变化不大。历史上情谊指数触发躁急后恒指在14-21个交曩昔涨幅中位数达4%-5%，2020年/2024年于今胜率78%/100%。

成就：短期增配性价比上升，中期提议平衡成就景气加快与低估回转

尽管刻下干线有所扰动，但咱们合计主要仓位应不时成就AI 链，尤其基本面上修趋势偏强的硬件，存储、元件等国外映射链是更慎重的遴荐。上游跌价布景下，不时提议温柔中游电新。互联网大厂则仍在左侧。小仓位成就低估值的价值品种，裁汰组合聚集度，可在食饮中挖掘。中期视角，咱们提议平衡成就景气加快上行的半导体、电新和机械，以及估值处于低位、功绩期后盈利预期企稳或上修、红利属性有所增强的食饮和耗尽者处事。

风险教唆：地缘时局波动、策略力度不足预期。

正文

市集发达

估值相比

港股盈利

港股资金面和情谊

回购、增发、IPO及解禁

风险教唆

地缘时局波动风险：地缘打扰可能欺压风险偏好，导致外资流出与市集波动性急剧升高，使得行情走势与咱们的不雅点有所各异。

历史教悔权衡将来可能出现偏差：咱们使用历史数据构建的模子可能因市集结构、策略环境等因素的编削而失效，使得市集的走势与咱们的不雅点有所各异。

著作开首

研报《外围扰动下港股散播化有趣突显》2026年5月30日

易 峘 推敲员 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263

李雨婕 推敲员 SAC No. S0570525050001 SFC No. BRG962

孙瀚文 推敲员 SAC No. S0570524040002 SFC No. BVB302

何 康 PhD 推敲员 SAC No. S0570520080004 SFC No.BRB318

栾 迪 关联东谈主 SAC No. S0570124120013

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